自ST盐湖借壳上市以来，我们便坚定地认为两公司吸收合并已是必然，理由就是虽然盐湖集团已经陆续启动了盐湖资源综合开发工作，但相对钾肥业务的高盈利水平，非钾肥业务利润想在2010年前占据半壁江山几乎是不可能。因此在注定合并前提下，提前高效率的完成吸收合并工作符合各方的长远利益，虽然超出市场普遍预期，但不失为明智选择。

    我们预计盐湖集团在吸收合并同时将采取必要的保护投资者利益的措施。鉴于盐湖集团流通股数量较大，我们认为不适宜采取现金选择权，而发行认沽权证则较为合适。

    两公司合并后，存续公司（极有可能是ST盐湖、盐湖钾肥壳资源出售）钾肥产能将达到195万吨，其中权益产能为158.52万吨，将真正成为全球钾肥行业的巨头之一。

    如果基于3：1的换股比例，则存续公司总股本将为537026.60万股，考虑到国产钾肥即将跟随进口产品进行提价，我们保守预计08年存续公司每股收益为0.81元，09年每股收益为1.14元，鉴于未来国产钾肥定价还有一些不确定性，维持"增持"评级。

    根据最新规定，重组停牌应不超过30天，投资者可对后续进展予以关注。