维持目标价25.3 元，维持“增持”评级。维持2020-2022 年EPS 为2.30/2.55/2.72 元，维持目标价25.3 元。

    　　业绩符合预期，2020 年Q1 归母净利润为6.9 亿元，同比-20%，考虑下游的重卡行业销量同比-15.8%，考虑经营杠杆，业绩属于合理范围，预计2020 年Q2 疫情恢复带动行业回暖，驱动公司业绩增长。

    　　2020 年Q1 对联营和合营企业的投资收益为3 亿元，环比+17.4%（优于重卡行业销量的-4%），同比-27.2%，考虑其中占比约20%的中联电子受乘用车行业拖累，预计利润主要贡献的博世汽柴环增速更优。

    　　2020 年Q1 主营业务收入27.7 亿元，同比+22.1%，主要源于贵金属涨价导致尾气处理业务收入提升，扣除此因素，预计毛利主要贡献的燃喷业务收入同比约-5%，显示出较强的韧性。2019 年H2 燃喷业务的毛利率（不扣除分部交易）为30.3%，较2019 年H1 提升3.5pct，预计2020 年Q1 燃喷业务的毛利率在疫情影响下仍基本同比持平。

    　　2020 年Q1，理财收益为6112 万元，同比+101.5%，占公司净利润11.1%，预计与收益结算时间不一致有关，2019 年Q1 结算较少。2020年Q1 经营性和投资性现金流净额分别为3.2 亿元和1.9 亿元，同比+119.5%和130.1%，有利于应对肺炎疫情。公司应收款项融资为7.8亿元，较2019 年Q4 增加了7.6 亿元，预计未来公司将更多运用贴现或背书转让管理应收票据，增加企业流动性。

    　　风险提示：重卡行业销量低于预期、氢燃料电池进展不及预期。