事件：北部湾港（000582.SZ）发布2025年半年度报告。

    　　营业收入：25H1 实现35.56 亿元，同比增长11.50%，其中25Q2 实现19.13 亿元，同比增长15.95%。

    　　归母净利润：25H1 实现5.31 亿元，同比下滑15.70%，其中25Q2 实现3.35 亿元，同比高增40.36%。

    　　扣非归母净利润：25H1 实现4.72 亿元，同比增长28.73%，其中25Q2实现2.89 亿元，同比高增51.75%。

    　　点评：

    　　装卸堆存主业：25H1 实现量价齐升。公司积极通过扩大服务网络、加强货源组织、强化基础设施建设等措施提升竞争力。

    　　货物吞吐量：25H1 实现1.74 亿吨，同比+10.95%，其中25Q2 实现0.94 亿吨，同比+9.33%。

    　　集装箱吞吐量：25H1 实现475.85 万标准箱，同比+10.15%，其中25Q2 实现258.46 万标准箱，同比+8.58%。

    　　装卸堆存单吨收入：25H1 实现19.28 元/吨，同比+1.19%。

    　　装卸堆存单吨毛利润：25H1 实现6.05 元/吨，同比+3.17%。

    　　依托西部陆海新通道，货源吸引力强。西部陆海新通道是我国西部内陆地区新的出海骨干通道，是国家构建“双循环”新发展格局的关键枢纽。

    　　北部湾港作为西部陆海新通道陆海交汇门户，高度受益于广西政策环境支持，综合竞争力获有力保障。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025～2027 年实现营业收入75.56、80.57、87.43 亿元，同比增长7.89%、6.63%、8.52%，实现归母净利润11.89、11.85、11.99 亿元，同比增速分别为-2.44%、-0.33%、1.19%，对应EPS 为0.50、0.50、0.51 元，2025 年9 月1 日收盘价对应PE 为17.07、17.13、16.93 倍，维持“增持”评级。

    　　风险因素：新增产能的建设进度不及预期；西部陆海新通道、拓宽货源对货物吞吐量的带动不及预期；平陆运河对货物分流的弱化不及预期。