公司09 上半年业绩符合预期：

    09 年上半年，公司实现主营业务收入20.54 亿元，同比小幅下滑1.5%，实现净利润1.12 亿元，同比大幅增长122.2%，对应每股收益0.44 元，与公司前期业绩预测一致。业绩大幅增长的主要原因是原材料价格大幅下跌带来公司毛利率明显提升。

    正面：

    收入下滑幅度好于行业平均水平。上半年公司实现收入20.5 亿元，同比仅小幅下滑1.5%，好于行业平均水平。2 季度公司需求明显回升，产能利用率提升至近100%。

    2 季度毛利率达到历史高点。上半年成本下滑推动毛利率上升至20.7%，2 季度更是达到历史高点22.2%，同比和环比分别上升8.1 和3.2 个百分点，毛利率持续改善推动业绩大幅增长。

    公司预计3 季度实现盈利1 亿元，体现出较强信心。

    负面：

    原材料价格趋于上升将加大公司成本压力。

    行业竞争加剧可能带来公司产品价格下行风险。

    发展趋势：

    随着国内物流市场恢复，载重胎维修需求将逐渐好转；

    且公司主要市场西南区域受益于灾后重建，轮胎需求仍将持续回升，公司产品降价压力可能略小于我们前期预期。但另一方面，天胶和石油价格近期已经出现环比上升，成本压力在下半年将趋于加大。

    盈利预测调整：

    我们维持公司10 年0.70 元的盈利预测不变。但鉴于国内物流需求恢复力度略超预期，我们上调公司09 年EPS至0.85 元，上调幅度为8.5%；

    估值与建议：

    公司目前股价对应09 年和10 年PE 分别为15 倍和18倍，估值基本合理，我们维持“中性”投资评级，但投资者仍可以适当关注需求回暖带来公司的交易性机会。