公司是我国十大轮胎生产企业之一，2008 年销售收入列全行业第9 位；公司主营包括全钢载重子午胎和斜交胎两大类，技术实力处于国内领先水平。

    国内全钢载重子午胎市场空间广阔，本土企业在此领域竞争力强，占据了75%以上市场份额，未来在供需总体平衡下有望保持良性竞争格局。斜交胎总体面临被子午胎逐渐取代，但在工程机械等领域依旧具有明显的性价比优势；预计工程、特种用胎走向大规模子午化尚待时日，斜交胎至少在未来4 年内仍有固定的生存空间。

    成本急降、需求回暖造就国内轮胎行业在2009 年上半年迎来多年未遇的高景气。综合供求因素和大宗商品的价格关联性，预计未来1～2 年轮胎制造成本将有小幅反弹，但大幅上涨的可能性也不大；在良好的消费环境支持下，具有品牌和规模优势的国内轮胎企业仍有望实现较高的毛利率水平。

    公司定位明确、产品结构合理，在所属细分市场优势明显，盈利能力高于行业平均水平。其中，全钢胎专注于国内轮胎替换市场，产品在业内竞争力突出、市场份额稳定，未来新增产能的陆续释放将对公司收入和利润增长构成有力支撑；斜交胎通过优化产品结构，在行业萎缩背景下依旧能保持较好的销售和盈利水平。

    预测公司2009～2011 年EPS 分别为0.93、0.82、0.98 元，给予公司2010 年20～23 倍PE,对应12 月内目标价16.4～18.9 元，维持“增持”评级。

    风险提示：（1）天胶等主要原材料价格大幅上涨；（2）未来1～2 年资本性支出较大，存在一定融资需求；（3）特保案可能造成的中长期影响。