本报告导读:

    拟通过定增扩大产能及营销服务能力,未来业绩有望实现快速增长。在启迪强大资源能力支持下,科技+大健康外延拓张可期。首次覆盖给于增持评级,目标价29 元。

    投资要点:

    首次覆盖给予 增持评级,目标价29 元。预计2016-2018 年EPS 为0.18/0.28 /0.44 元。基于PE 与PEG 两种估值方式,给予公司目标价为29 元,对应2016 年PE 为160 倍,首次覆盖给予“增持”评级。

    生产能力全面提升,业绩迎来拐点。2013-2014 年,公司业绩2 年亏损。2015 年,制药二厂顺利通过GMP 改造并投产,中成药产品营业收入较上年同期有较大幅度增长。2015 年公司实现营业总收入2.95亿元,同比增长45.09%;归属于上市公司股东的净利润2237.23 万元,实现扭亏为盈。在产能、营销能力持续提升的大背景下,公司业绩有望持续高速增长。

    社会健康问题凸显,OTC 市场需求快速提升。老年人口的增加、人均预期寿命的延长以及亚健康现象日益普遍促使我国居民的健康意识的逐渐增强,消费者对健康的认识已由被动的治疗转变为主动的预防及调理。受益于行业的景气度提升,公司未来前景看好。

    在启迪强大的资源能力支持下,科技+大健康外延拓张可期。清华、启迪旗下有丰富的互联网产业资源。伴随着互联网向大健康产业的持续渗透,作为清华系唯一一家医药类上市公司,公司有望迎来互联网、科技属性的资产注入,或通过外延并购实现传统医药产业的再升级。同时,参照启迪科技受让部分股权以及未来定增的认购价格,我们认为公司目前股价存在较高安全边际。

    风险提示:政策风险;新产能及营销体系搭建进度不及预期