本报告导读：

    　　售电量稳步增长，项目储备丰富；太阳能产品产能陆续释放；CCER重启在即，新能源发电将获益。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公司 2021H1 营收 33.6 亿元，同比增长 42.7%；归母净利 8.1亿元，同比增长 34.4%；2021Q2 营收 17.9 亿元，同比增长 33.4%，归母净利 5.3 亿元，同比增长 18.7%，业绩符合预期。公司项目储备丰富，未来业绩可期，上调 2021~2022 年，新增 2023 年 EPS 至 0.43 /0.52 / 0.54 元（原 2021-2022 年为 0.39/ 0.44 元），考虑到公司为 A 股光伏龙头，给予公司 2021 年高于行业平均 25 倍 PE，维持目标价 10.75 元，维持“增持”。

    　　售电量稳步增长，项目储备丰富：2021H1光伏电站板块销售收入22.04亿元，同比增长 8.4%，量升价减：1）电量：2021H1 上网电量 29.6 亿千瓦时，同比增加 13.6%，主要受益于新机组投产以及上半年光照条件较好，利用小时数较高。目前公司运营电站约 4.31 吉瓦，在建、拟建及经签署预收购协议电站约 0.88 吉瓦，且已累计锁定超过 10 吉瓦的优质项目规模，储备资源丰富。2）电价：21H1 度电收入为 0.745 元/千瓦时，同比下降 4.6%，主要受市场化交易电量同比增加 0.88 亿千瓦时影响。

    　　太阳能产品收入大增，产能陆续释放：2021H1太阳能产品收入11.5亿元，同比增长 267.4%，主要受益于公司产线升级，实现单晶高效电池产业化及高效组件批量生产，产能利用率提高，以及产品价格上涨。公司规划投资年产 20 吉瓦高效太阳能电池及 4.5 吉瓦高效组件智能制造项目，一期建设 6.5 吉瓦高效太阳能电池和 1.5 吉瓦高效组件有望年底投产。

    　　分时电价政策促进新能源消纳，CCER重启在即，新能源发电将获益。7月，国家进一步完善分时电价政策促进新能源消纳。日前，北京绿色交易所发布全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统的公开招标，CCER 重启在即，公司有望通过出售 CCER 获得额外收益。

    　　风险因素：项目建设进度不及预期，平价项目收益率不及预期