本报告导读：

    公司3Q22业绩符合预期，大型电站项目开发顺利，电站投资提速，制造端产能释放，业绩增速有望持续提升。

    投资要点：

    上调至“增持 ”评级：公司大型电站项目进展顺利，增长有望提速，上调22~24 年EPS 分别为0.42/0.50/0.62 元（前值0.38/0.45/0.53 元）。

    给予公司23 年20 倍 PE，上调目标价至10.00 元，维持“增持”评级。

    3Q22 业绩符合预期，经营趋势改善。公司3Q22 营收23.5 亿元，同比+27.5%；归母净利润3.9 亿元，同比+2.8%，增速转正，公司业绩符合我们预期，经营趋势有望持续改善。此外，3Q22 公司因定增造成短期ROE 波动，但ROA 同比基本持平，资产经营稳健。

    大型电站开发取得进展, 电站投资提速。公司公告，福建、新疆两个大型光伏项目取得进展：福建漳浦0.3 GW 渔光互补项目列入福建2022 年集中光伏试点，为本批单体最大项目，也是公司在福建首个光伏项目；新疆察县项目（0.25 GW/1 GWh 全钒液流电池储能+1 GW光伏）列入清单并取得备案，是公司在新疆首个吉瓦级项目。公司7月完成定增募资59.8 亿元，支撑光伏项目投资，截至3Q22 公司在建工程增至14.9 亿元，较22 年初+238%，电站投资加速明显，有望带动并网装机和公司业绩增速逐季提升。

    制造端产能落地，积极布局打开空间。公司公告，截至8 月末1.5 GW高效组件产线已完成建设，实现产品下线，预计调试和产能爬坡后有望放量。此外，公司紧抓行业升级换代发展机遇，加强TOPCon、HJT等技术研发和储备，预计将布局新产能，有望打开增长空间。

    风险提示：装机进度、光伏制造项目拓展、电价波动存在不确定性等。