年报要点：

    公司2012 年实现营收7.27 亿元，同比增长5.62% ；实现归属母公司净利润1200 万元，同比增长18.99%，对应EPS 0.01 元。

    点评：

    主营林产品加工业扭亏。公司通过产品结构调整，消化限伐政策的影响；同时2012 年下半年房地产销售回暖，需求回升，公司主业二次加工林产品销售6.2 増 亿元，同比 长16.07%，扭转前三季度亏损状况。此外，木材销售6864 万元，同比减少2.78% 。

    平潭综合试验区多个项目2013年开始贡献业绩。公司目前在平潭综合试验区拥有多个在建项目，包括 90 万立方米混凝土工程、30 万平米中福海峡建材城项目、市政园林绿化、总部基地建设等四个建设项目，2013 年开始陆续贡献业绩。其中 90 万立方米混凝土搅拌工厂一期45万方生产线已建成投产，预计2013 年全年可以产出50万方。

    中福海峡建材城项目占地8 万平米，规划建面 40 万平，计划在 2013年底至2014 年初实现一期项目预售，2014 年将全面建成。万宝山公园建设项目合同金额5500 万元，预计2013 年三季度完成竣工验收。多个项目陆续建设，2013 年将显成效，确保公司业绩反转。

    盈利预测与投资建议：预计13-15 年公司营收合计11.6 亿、20.7 亿、30.2 亿，同比增长 60% 、78% 和46% ；净利润 1.20 亿、3.94 亿和6.07亿，对应的EPS 分别 0.14、0.46 和0.72 元，目前的PE 34.6X 、10.5X、6.8X 。鉴于平潭岛开发仍处于初期，后期市场空间巨大，公司13 年业绩反转，给予公司买入评级，目标价7.00 元，对应2014 年PE 15X。