事件描述

    　　古井贡酒发布2022 年半年度业绩快报：2022 年上半年预计实现营业总收入90.02 亿元，同比增长28.46%；预计实现归属于上市公司股东的净利润19.19 亿元，同比增长39.17%。预计单二季度营业总收入37.28 亿元（+29.55%），归母净利润8.20 亿元（+45.32%）。

    　　事件评论

    　　单二季度收入维持高增，增长势能延续。2022H1 古井实现营业总收入90.02 亿元（+28.46%），实现归母净利润19.19 亿元（+39.17%），对应2022Q1/Q2 公司收入增速为27.71%/29.55%，2022Q1/Q2 公司归母净利润增速为34.90%/45.32%，单二季度收入利润延续高增态势；一季度受益春节返乡潮市场表现亮眼、二季度虽有疫情等外部扰动影响，但公司积极抢抓疫后宴席市场，回款动销情况良好，为全年增长目标的达成奠定坚实基础。

    　　单二季度利润增速靓丽，预计主要系产品结构持续优化及费用率逐步下降。2022Q2 公司归母净利率约为22.00%，同比去年同期21Q2/环比22Q1 分别提升2.39%/1.17%，盈利能力持续改善。2022Q2 受疫情影响，预计升级价格带单品增长略有降速，但产品结构预计整体仍延续提升趋势。费用端今年以来部分区域反馈市场费用投放略有收缩，预计二季度公司费用率持续优化，带动盈利能力有所提升。

    　　“全国化、次高端”战略稳步推进，“双百亿”达成可期。在省内消费升级和竞争格局优化的双重利好下，叠加古井聚焦“全国化、次高端”战略，省外市场稳步扩张，十四五期间公司“双百亿”目标达成可期。我们预计2022/2023 年公司EPS 分别为5.78/7.22 元，对应当前股价的PE 分别为37/30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、省内市场消费升级不及预期；

    　　2、省外市场拓展不及预期，市场竞争加剧等。