点评：

    发行概况。公司本次采用非公开发行的形式，向不超过十名特定投资者增发，发行股票数量不超过15,000万股，募集资金不超过243,000 万元。2010 年，公司曾启动一次公开增发，但由于经营业绩出现较大波动，公司主动撤回。

    发行价格。本次非公开发行定价基准日为公司2011 年度第一次临时股东大会决议公告日（预计为2011年6 月22 日）。发行价格为不低于定价基准日前20 个交易日的公司股票交易均价的90%。最终发行价格根据竞价结果由公司董事会根据股东大会的授权与本次发行的保荐机构协商确定。

    募集资金项目。公司募集资金主要用于细河原料药生产基地的建设，基地建成后，原料药业务实行整体搬迁。募集资金项目有VC 原料药、磷霉素系列产品、左卡尼汀系列等。募投项目投产后，公司维生素C、磷霉素等系列产品将达到FDA 和COS 标准，未来有望进入规范市场，从而提高核心竞争力。

    盈利预测。我们认为，东北制药作为VC生产五大家族之一，未来有望受益于政策的实施，提高自身的盈利水平；细河原料药基地的新建有望削减生产成本，提高企业核心竞争力。预测东北制药2011-2013 年EPS 为：1.26、1.65 和2.20元，维持推荐评级。