投资建议

    　　公司中报业绩同比增长100%-120%，单季盈利已连续三个季度环比增长。

    　　轮胎行业内外需求向好，预计公司下半年业绩将保持增长。管理层及核心员工参与定增，将有利于实现公司发展和股东利益最大化。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.18、0.25、0.34 元，维持“强烈推荐”评级。

    　　投资要点

    　　事件：公司发布《2016 年半年度业绩预告》，预计归属于上市公司股东的净利润为5248.90 万元-5773.79 万元，较上年同期增长100%-120%。

    　　同时，公司发布《非公开发行A 股股票预案（二次修订稿）》。

    　　轮胎内外需求向好，齐力推动公司业绩增长：今年上半年，国内汽车产量同比增长6.47%，增速较去年同期提升3.83 个百分点。汽车需求增长拉动轮胎产量提升，今年前5 月，国内橡胶轮胎外胎产量同比增长8.4%，而去年同期增速为-5.5%。轮胎出口也由负转正，今年前5 月，国内橡胶轮胎出口量同比增长2.7%，而去年同期增速为-5.0%；其中，对美轮胎出口量已实现4.1%的增长。轮胎内需和外需的齐力向好，是公司业绩增长的主要原因。从公司单季度业绩来看，公司今年二季度单季实现归母净利润2819 万元-3344 万元，较去年二季度同比增长61.4%-91.4%（均值76.4%），较今年一季度环比增长16%-37.6%（均值26.8%）。公司业绩已连续三个季度环比增长。

    　　汽车保有量的巨大市场，将为公司提供长远的发展空间：从全球市场看，轮胎需求一直保持稳定增长的趋势，2005-2015 年的十一年间，仅2008年，2009 年，2012 年3 年需求小幅下滑，其余年份都是稳定增长的趋势。这主要因为全球轮胎市场，替换市场（与汽车保有量及车龄有关）一般是配套市场（主要与新车销售有关）的2-3 倍。虽然新车销售有波动，但全球汽车保有量一直保持稳定增长趋势。2015 年全球轮胎增速约3.74%，提升0.47 个百分点。从国内市场看，中国汽车保有量已到1.79 亿辆，且中国汽车产量占保有量比例较高（2015 年为14.4%），未来几年，汽车保有量仍有双位数的增长。长远来看，国内轮胎行业拥有充足的发展空间。

    　　管理层参与定增，有利于实现公司发展和股东利益最大化：公司发布了《非公开发行A 股股票预案（二次修订稿）》，新预案对发行数量，发行对象的认购金额和募集资金用途做出了调整。公司缩减了募集资金规模，拟募集资金不超过11 亿元，发行股票数不超过2.2 亿元，募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还银行贷款。公司此次非公开发行股票若顺利完成，一方面，将大幅降低公司资产负债率，减少财务费用；另一方面，青岛双星及双星集团的部分管理层和核心员工将认购本次非公开发行股票，公司各方利益将更趋一致，有利于实现公司发展和股东利益最大化。

    　　风险提示：后市场进展不及预期；全钢胎行业景气下滑风险。