投资要点：

    　　投资建议：公司传统电力业务发展稳健，2016 年受汛期影响、水电盈利能力保持较高增长；下游新能源汽车驱动业绩大幅增长；公司推进智能装备制造业务升级，加油、加气、充电站业务（潮惠高速公路大溪服务区加油加气站试运行和并购重庆加油加气站等）是公司未来转型看点。预计2016-2018 年，公司净利润分别为5.38、7.35、10.32亿元，EPS 分别为0.50、0.68、0.95 元。考虑公司变速箱及齿轮等机械类系列产品在新能源汽车等下游市场驱动下不断取得业绩突破、加油、加气、充电站业务持续攻城拔寨，结合公司背靠资金实力雄厚前海人寿股东背景，我们认为公司应当享受一定估值溢价。我们选取PB 和PE 估值方法的平均值结果，首次覆盖，目标价13.60 元，给予“增持”评级；

    　　电力板块提供稳定业绩，非电领域发展迅猛。公司机械业绩大幅增长，推进智能装备制造业务升级；新能源汽车为机械业务带来业绩提升。控股子公司广东韶能加油站投资建设的潮惠高速公路大溪（南北）服务区加油（加气）站试运行以及并购重庆加油、加气、充电站业务；“宝能系”入主，激发企业活力。公司此次定增为新能源及非电领域发展保驾护航；定增发行对象即为前海人寿及钜盛华；本次发行完成后，前海人寿及其一致行动人将持有公司已发行股份34%，公司转身成为民营企业，且股权更加集中，激发公司治理活力；险资入主彰显公司的中长期价值；

    　　风险因素。机械业绩高增长未能持续；天然气板块外延拓展低于预期。