2019 年来水较好，上半年业绩高增，公司承诺2019-2021 年每年现金分红比例为60%左右，2019 年股息率有望达到5%。

    投资要点：

    投资建议：受益于来水较好，上半年业绩高增。维持2019-2021 年EPS分别为0.53、0.63、0.72 元，给予公司2019 年行业平均13 倍PE，上调目标价至6.89 元，维持“增持”评级。

    事件：2019H1 营收21.94 亿元，同比增长32.0%，归母净利3.54 亿元，同比增长73.5%；2019Q2 营收12.32 亿元，同比增长34.0%，归母净利2.44 亿元，同比增长136.9%。

    水电业绩弹性有望充分释放，2019 年业绩有望高增。2019 年以来我国南部地区普遍来水强劲，公司水电站所在的广东、湖南等地区水电高发，1-6 月水电发电量同比增幅分别高达39%、49%，因此公司上半年水电利用小时2940 小时，远高于全国平均1674 小时。7 月广东、湖南两地水电延续了上半年的增长态势，7 月水电发电量分别同比增长40.6%、66%，我们预计2019 年公司水电业绩弹性有望充分释放，全年业绩有望超预期。长期来看，生物质发电（预计未来三年生物质发电较当前容量增长200%）和环保纸餐具（在建工程绿洲四期及绿洲新丰有望陆续建成投产）有望提供较大业绩增量。

    承诺分红比例60%，2019 年股息率有望超过5%。公司发布未来三年股东回报规划（2019 年-2021 年），承诺2019-2021 每年的现金分红金额占归母净利润的比例为60%左右。按此计算，2019 年股息率有望超过5%。

    风险因素：来水不及预期、项目推进不及预期