风险因素：河曲能源尚未核准且收购价格未定；黄柏煤矿尚未核准；王曲电厂日元掉期对业绩影响较大。

    维持“增持”评级：在考虑2012年下半年收购河曲能源情况下，维持公司2012～2014年EPS为1.21/1.3 8/1.40元。鉴于公司已确立作为国家电网煤电整合平台且股权划转工作己正式启动，未来煤电联营且盈利能力较强资产持续注入预期较高，给予2012年24倍合理P/E，对应29.0元目标价并维持“增持”评级。