阳光股份公布2007年三季报:今年1-9月份,实现总收入8.89亿元,实现净利润1.62亿元,同比增长了344%,实现每股收益0.36元。

    三季度业绩超预期。公司7-9月份实现净利润1.04亿元,同比增长了1942%,每股收益为0.19元。净利润占1-9月的比例达到64%,高于我们的预期,主要是由于阳光上东二期可结算面积增加,以及公司所持交易性金融资产公允价值变动收益增加所致。

    多种方式增加土地储备。报告期内,公司通过协议、拍卖等方式在青岛、烟台等地获取了开发项目土地储备,规划合计建筑面积近70万平方米,随着项目在未来的开发和销售,将会为公司带来良好收益,有利于公司的长远发展

    持有性物业储备进一步增加。今年以来,公司逐渐改变了以纯住宅开发为主的运作模式,逐渐增加持有性物业的数量,报告期内,公司通过相关协议,分别在北京和成都增加了两宗商业项目储备。随着上述两个项目的投入运营,预计将在2008年以后给公司带来稳定的现金流入,有利于公司的长远发展。此外,公司通过非公开发行的方式引入的战略投资者Reco Shine及其控股股东、实际控制人所拥有的雄厚资金实力、客户资源优势、先进的管理理念都将给公司进一步的发展提供保障和支持。

    业绩预增。公司同时发布业绩预增公告,预计2007 年全年实现净利润与上年同期相比大幅增长,增长幅度约为100-150%。实现净利润约1.8亿元,基本每股收益约0.38 元/股,预增的主要原因为阳光上东项目可结算面积增加,导致公司净利润增加。

    风险提示。国家对房地产行业调控的政策性风险:由于项目结算进度的原因导致业绩波动的风险;公司持有性物业管理经验及管理水平。

    上调盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司由于项目结算的超预期以及公允价值的变动等因素,我们对公司盈利预测进行了适当调整,按现有股本计算,公司07年、08年的EPS分别为0.38元、0.47元,对应的动态市盈率分别为36倍和29倍。由于公司将在大股东的支持下坚持房地产开发和物业持有共同发展的发展思路,未来将保持较强的成长性及稳定性,在此基础上,我们维持对公司“增持”的评级。