我们预测公司的主营业务收入为305.62百万元，利润总额48.11百万元，净利润38.52百万元，相差幅度为9.71%、9.54%和0.6%。公司的业绩增长基本符合我们预期。

    2007年公司仪器产品销售收入为138.42百万元，毛利率为63.15%。我们预测为162百万元，毛利率为57.78%。试验机产品销售收入为116.56万元，毛利率为32.67%。我们预测为106.9百万元，毛利率为29%。

    试验机业务增长28.51%，比我们预期的25%高3.51个百分点，这和整个机械行业的发展速度以及下游行业的需求状况比较吻合。测试仪器业务的销售增长为-7.85%，主要是和公司产品销售策略有关，保持较高的毛利率水平而没有过于追求市场份额。随着市场竞争加剧，我们估计公司也将会做适当的策略调整。

    毛利率水平较高和公司采取下列措施有关系：调整产品结构，增加高附加值产品的销售，同时加强成本管理，整合供应商资源，控制生产费用，提高供货及时率、计划完成率和库存资金周转率。

    公司三项费用合计82百万元，与我们预计的83百万元基本相符，其中营业费用的增幅为10.11%，与销售收入的增幅一致。管理费用同比下降2.04%，说明公司的费用控制还是有效的。财务费用增加40.95%，主要是借款增加和利率上调所致。

    07年公司向内蒙古民族商场集团转让了内蒙古长乐宫百货有限责任公司46.3%的股权，历史遗留的商业资产得以清理。目前的零售和商业贸易主要是和公司主营业务有关的，毛利率为21%，盈利能力尚可。

    公司提出2008年内启动产业转型工作，由现代化制造业向现代化的制造服务业转变，公司要利用这次转型的机会特别要扩大试验机产业向国际市场延伸。我们认为由单纯的制造商向全方位服务商转型是仪器仪表企业做强的必然选择，以试验机为平台作为突破口也是适当的，成功发展的关键是公司在相关软性技术上的提升与完善。

    08年公司计划实现销售增长15%--20%，这一目标高于07年的增速，考虑到整个机械行业的情况以及对宏观经济形势的预期，我们认为这一目标是合适的。公司预计在没有其他因素影响（包括但不限于外汇风险、原材料涨价等）的情况下，产品毛利率与2007年度（46%）基本持平，这一水平高于我们预计的约2个百分点。

    目前出口业务收入在公司占比31%，这块无疑将受到人民币汇率加速升值的负面影响。今年一季度以来以钢材为主的原材料价格大幅上涨，公司和供应商之间虽然有所协商部分消化，但未来对济南试验机业务的影响仍然存在。所得税方面，济南试金将从33%降到25%，但时代之峰目前是7.5%的税率，08年先征后返，具体何种税率有不确定性。综合各方面因素考虑，我们将在评估一季度行业及公司运行情况后再考虑对公司业绩预测做相应调整。

    公司股价近来也随着大盘有了深度调整，4月20日收盘价为5.45元，按照我们偏于谨慎的预期，08年动态市盈率为23倍，维持"买入"评级。