支撑评级的要点

    铝需求上升以及能源价格上涨带动铝价上升；

    收购赵固煤矿股权大幅提升盈利水平；

    公司的氧化铝供应有可靠的保证。

    评级面临的主要风险

    铝行业供应总体仍然过剩；

    电价可能进一步上升；

    公司新建电厂项目资金需求巨大，债务负担加重。

    估值

    我们将目标价格由 24.20 元人民币下调至20.70 元，这是基于15 倍的12 年市盈率，对该股维持买入评级。