报告关键要素:

    受欧洲债务危机缓解、国内经济平稳运行，以及成本支撑，预计年内电解铝价格有望反弹，同时股价经历大幅调整之后，估值水平基本合理，调升投资评级至“增持” 。

    事件:

    焦作万方(000612)公布三季报。2011年前三季度实现营业收入44.18亿元，同比增长2.82%，归属上市公司股东净利润3.57亿元，同比增长7.53%。其中第三季度实现营业收入16.26亿元，同比增长19.91%，归属上市公司股东净利润1.19亿元，同比增长116.36%。

    点评:

    第三季度电解铝主业实现盈利。 2011年在电解铝主业连续亏损两个季度后， 公司第三季度实现盈利。

    其中，一季度亏损2300万元，二季度亏损251万元，三季度税前利润为5240万元。三季度铝价经历了先涨后跌的过程，总体在17000元/吨价格以上运行，在这个价格水平上能够消化公司电力成本的上涨，公司电解铝业务扭亏为盈。

    进入7月份，受成本推动和需求平稳增长，铝价在17000元/吨左右开始上涨，8月初达到18000元/吨左右，之后美国信用评级遭下调、美联储扭转操作，欧洲债务危机等负面因素影响，价格在9月末降至17000元/吨左右。第三季度公司电解铝产量大致在14万吨左右，根据测算在铝价17000元/吨以上，公司电解铝能够实现正收益。