2012年中报：

    公司上半年实现营业收入307,578.48 万元，同比增长10.15%；营业利润-4,489.78万元，同比下降119.5%；净利润1,868.61 万元，同比下降91.9%；归属于上市公司股东的净利润4,365.27 万元， 同比下降81.63%，基本每股收益0.091元，同比下降81.62%。

    铝价低位徘徊，用电成本提高，公司主营毛利率转负。公司上半年生产铝产品22.37万吨，同比增长14.54％；销售铝产品22.30万吨，同比增长14.06％。受欧债危机、国内经济下滑等因素影响，铝价在一季度小幅上涨之后便一路下探，并持续低位徘徊。同时，河南上调电解铝企业电价，生产成本上升，公司主营业务盈利能力进一步下降，主营毛利率同比下降4.01个百分点，降至-1.44%。

    煤价持续低迷，来自赵固能源的投资收益大幅降低。宏观经济下滑，下游需求不振，煤价自二季度以来迅速下降，各港口库存居高不下，煤炭行业遭遇寒冬。公司参股企业赵固能源上半年实现净利润45641.43万元，大幅低于去年同期的84998.41万元，因此，焦作万方来源于赵固能源的投资收益也由上年同期的25540.89万元降至13692.43万元，降幅达46.18%。

    公司2011年末募集资金投资2×300MW热电机组项目，目前项目进度已接近30%，基于目前的严峻形势，公司决定加快项目建设速度，预计项目在明年上半年能完工投产，建成之后将提高公司自用电比例，降低用电价格。

    经济恢复缓慢，电解铝及煤炭行业在短期内都难有大的起色，因此下调2012-2014年每股收益分别至0.23元、0.32元、0.44元 ，据此，我们将公司评级调至"持有"，后续对行业和公司继续跟踪关注