亿城股份发布2012 年一季报，实现营业收入8.01 亿元，增长158.02%；实现营业利润1.53亿元，增长208.33%；实现归属母公司净利润1.03亿元，增长393.35%；每股收益0.09元。

    一季度销售略超预期：公司一季度销售金额大约为8亿，主要来自西山公馆，由于西山公馆为现房，因此基本上都结算为收入。

    公司营业利润增长超过收入增长是因为公司费用方面增长幅度小于收入增长，归属母公司利润增长高于营业利润增长是因为所得税的影响。公司结算利润率方面，我们认为相比12年将会有所下滑，主要是因为天津项目利润率不及京内项目，另外随着公司城市扩张的加大，费用也将会以较快的速度上升。但这些并不会阻碍公司当期业绩增长，我们预计公司12年业绩将超过30%。 关注京外项目销售：公司12 年可售的货量较大，全年可售金额接近100亿左右，京内项目占比不到40%，这与过去相比下降较多。西山公馆年内销售目标是清盘，京内另外一个项目是燕西华府，预计这部分去化仍然会比较慢，而到下半年我们应该关注公司京外项目的销售。苏州亿城天筑在三月底开盘后销售不甚理想，下半年主要的还是看天津亿城堂庭二期项目，主要以中小户型为主，满足刚性需求。预计这部分去化将会比较好，从整体上看，公司全年销售完成40亿问题不大。

    盈利预测与投资评级：公司在经历了去年一年销售不畅后，今年以来改善很明显，我们认为公司已经走上正轨，未来将重新实现增长。我们建议积极关注公司销售，由于可售货量大，一旦销售持续回暖，公司弹性较大。预计12、13年EPS分别为0.4元、0.52元，暂时维持“增持”评级。