1-3 季度业绩每股0.13 元,同比下降36%,低于预期

    亿城股份公布3 季报,期内实现营业收入17.5 亿元,同比下滑21.4% ,实现净利润 1.93 亿元,同比下滑 36.0% ,合每股收益 0.13元,低于预期。

    3 季度结算少:公司 3 季度仅实现营业收入 1.6亿元,录得单季度净利润仅 250 万元,结算偏少是业绩低于预期的主要原因。3 季度公司表观销售 6 亿元,基本与 2 季度水平持平。

    净负债率保持稳定:公司 3 季度末净负债率为 57.6% ,与年初基本持平,在手现金 17.9 亿元,较年初上升 9.1%。

    发展趋势

    公司目前业绩仅能依靠北京青龙湖燕西华府及天津亿城堂庭项目,其中北京项目距离城区相对较远,销售难度较大,而亿城堂庭地价偏贵,毛利率低,我们认为公司短期业绩难有较大起色。

    盈利预测调整

    我们维持公司 2013 年、2014 年盈利预测为每股 0.28 、0.31 元。

    估值与建议

    目前公司股价对应 2013 、2014 年市盈率为 12.2 倍和11.1 倍,对2013 年净资产值有 10% 折让,公司在手资源较少,估值并不便宜,而且更替大股东产生的协同效应还待观察,维持“中性”评级