公司大股东为中国石油物质装备总公司，是中国石油天然气集团系统控股的唯一的内燃机制造企业，大家都有资产注入预期。近日调研公司后，发现与预期有差别。

    公司主要产品包括石油钻探用柴油机（V 型柴油机）、柴油发电机、气体发动机、船用柴油机（直列型柴油机）等。其中V 型柴油机占收入的一半左右，发电机和气体机占15%左右，船机占收入10%但不赚钱。

    由于公司与中石油的关系，公司钻探用柴油机占中石油采购总量的90%以上，增长主要来自于更新和新油田的勘探，未来增速不会很快，估计在10-20%之间。发电机由于受雪灾和地震的影响，以及建设部有关规定，今年以来销量增加比较快，同比增长1 倍左右。气体机去年增速5%，今年增速也不会很快。公司船机业务不赚钱，只是可以分摊部分固定资产折旧，从而提高其他业务的利润率，这部分不是发展重点。

    对公司贡献利润总额50%以上的参股公司为：1、宝鸡石油钢管公司占38%股权；2、咸阳石油钢管钢绳公司占45%股权。随着他们增资扩股，公司不增资，股权比例进一步下降，未来不排除公司出售股权的可能。

    我们预测公司08 年、09 年、10 年EPS 为0.35 元、0.48 元、0.63 元，目前估值基本合理，给予 “观望”的投资评级。