事件：公司近 日发布2023年一季报，实现营业收入91.49亿元，同比增20.01%，归母净利润21.89 亿元，同比增27.13%，EPS 为0.17元，加权ROE 为2.26%

    　　全牌照金融布局，打造一体化金融平台。中油资本通过控股与参股以下公司：昆仑银行、中油财务、昆仑金融租赁、中油资产、中意财险、昆仑保险经纪、中意人寿、中银证券、与昆仑资本等，实现金融业务全牌照运营，并依此打造一体化金融服务平台。截至2022 年末，公司商业银行业务实现营收144.42 亿元，营收贡献占比44.53%；财务公司实现营收125.51 亿元，营收贡献占比38.7%；金融租赁业务实现营业收入28.84 亿元，营收贡献占比8.89%；信托业务及其他业务分别实现营收5.3 亿元、20.24 亿元，营收贡献占比分别为1.64%与6.24%。其中昆仑银行、中油财务营收贡献占比较大，逐渐成为公司业绩“压舱石”。

    　　在2023 年一季度，以财务公司为主要贡献的手续费及佣金收入达4.17 亿元，以商业银行及融资租赁业务为主要贡献的利息收入达81.34 亿元，同比增长分别达到+4.56%、+88.9%。

    　　依托中伊石油贸易，昆仑银行强化跨境支付结算体系。昆仑银行成立于 2002 年 12 月，前身为克拉玛依市城市信用社，2006 年 5 月改制成立克拉玛依市商业银行， 2010 年 5 月正式更名为“昆仑银行股份有限公司”。根据公司报告披露，昆仑银行依托与伊朗的石油贸易搭建起跨国结算与融资体系，目前已为中国与伊朗两国相关企业提供国际结算、外汇交易、跨境担保与融资等多方面金融业务，成为中伊双边贸易的主要金融窗口与渠道。

    　　服务“一带一路”发展战略，中油财务业务特色显著。根据公司公告披露显示，中油财务以优质的金融服务助力国家“一带一路”发展战略，并先后参与 15 个中亚、西亚、东南亚等“一带一路”沿线国家和地区的 51 个企业 158 个重点项目，依托母公司中国石油在油气方面的优势，为油气开采、工程建设、原油贸易、海外并购、设备进口等项目实施提供优质的资金保障和金融服务支持。随着海外动荡局势的加剧，国家加速推进“一带一路”战略，对沿线国家投资金额逐步增加，中油财务有望依托现有优势，继续扩大服务企业数量与营业规模。

    　　综上所述，我们预计公司2023-25 年EPS 分别为0.47/0.52/0.56元，对应2023 年PE 为17.29x，推荐级别为“买入”评级。

    风险提示：海外动荡局势加剧、石油相关产业景气度下行