1、行业复苏、大股东支持推动公司走出困境。2004年中期EPS实现0.17元，走出亏损的困境。主要一是得益于石化行业整体复苏，产品毛利率上升；二是得益于大股东中石油的信贷支持，中石油提供80亿的低息的信贷资金用于企业的流动资金和置换高息贷款。使得公司经营现金流充足。

    2、公司精细管理值得称道。调研中，我们发现公司精细管理值得称道，首先体现在主要装置的技术经济指标领先于国内同行平均水平；其次体现在厂区内干净、整洁，空气里异味少，这在石化企业内极为难得。说明公司的精细管理见成效。

    3、公司仍然存在较大的财务压力。公司2004年中期资产负债率为70％，远高于国内同行，扬子石化为43％，齐鲁石化为33％。公司计划今年内降低到60％以下，即便如此，公司的资产负债率仍然偏高，在石化行业复苏期尚可承受，在低迷时期仍将难以承受。

    公司尚有35亿元的亏损需要弥补，因此，公司今后几年内都不 会分红。

    4、乙烯扩产是新的利润增长点。公司目前有38万吨、15万吨的两套乙烯装置，其中38万吨乙烯已经从5月份开工建设，计划扩产到60万吨，明年年底投产。鉴于公司目前财务状况，该项目由母公司投资建设。由于是对原装置扩产，在生产流程上难以割裂，投产后公司拟收购或租赁，目前公司已经开始考虑此事。该项目的投产或收购将会增加公司2006年的利润。

    5、2004年EPS预计为0.34元，动态PE为15倍，投资建议为中性。