投资要点：

    2009 年前三季度公司实现营业收入31.78 亿元，同比下降-5.36%；实现营业利润2.64 亿元，同比增长206.72%；实现利润总额2.74 亿元，同比增长193.89%；实现归属于母公司所有者的净利润1.98 亿元,同比增长232.73%；每股净资产5.06元，净资产收益率10.87%，基本每股收益0.55 元。

    PVC材料占公司产品生产成本的80％以上，所以PVC价格的波动将对公司业绩产生显著影响。2009年前三季度，PVC价格在6000元/吨至7400元/吨之间波动，处于四年来的低点；同时，由于公司08年在PVC价格高位降低了PVC的库存水平，导致公司的生产成本出现明显下降，其结果就是公司产品的毛利水平由08年同期的9.2％上升到今年的15.69％。

    公司产品差异化策略渐现成效。由于塑料型材的技术门槛较低，导致新增投资者大量涌入，行业竞争激烈，产品的差异化将成为公司的核心竞争能力；09年以来，公司新型塑料型材产品已占公司销售收入的10％左右，而利润贡献将达到30％以上。同时，公司正在将产业链向行业的上游扩张，将经一步提高公司的竞争能力。

    主要风险：公司目前仍然无法回避PVC价格大幅波动带来的成本变化风险。

    盈利预测及评级。我们预计公司2009-2010 年的每股收益分别为0.72元和0.76 元，以10月23日收盘价13.95 元计算，对应的动态市盈率分别为19倍和18倍，估值处于合理水平，基于公司的行业地位，给予公司“增持”评级。