调研结论

    受益于保障房建设，公司今年销量略有增长。

    公司去年新疆和成都产能释放后目前型材产能达到66万吨。保障房领域预计今年建设面积5亿平米，换算成门窗面积约一亿平米，若塑钢市场占一半，则大约消耗40多万吨。去年塑钢行业消费量大约200多万吨，但考虑到今年商品房市场开工面积降低，预计行业需求量比去年略有增长。就保障方建设而言塑钢相对于隔热断桥铝合金门窗市场更为受益。公司去年销量49万吨，计划今年销量55万吨。

    受上游PVC挤压，毛利率恐继续下降。

    公司塑钢产品的成本结构中PVC占到70%以上，预计今年PVC价格均价到8500元/吨，公司和主要PCV企业一月一签，因此对成本价格变动控制力弱。短期塑钢市场仍然供过于求，公司向下游转嫁成本能力偏弱。预计今年毛利率比去年略低，恐不到10%。公司应对主要方法就是通过增加彩色塑钢比重和开发新产品（木覆型材，铝覆型材）。

    未来发展思路在继续扩大型材产能的同时增加品种。

    后续公司战略上会考虑继续发展型材，计划2015年达到100万吨，扩大彩塑比重到20%。除现有6个基地以外还会考虑建设东北基地。此外还将开拓相关产品和上下游产业，如板材，管材和稳定剂，模具。

    盈利预测与投资建议。

    预计公司2010-2011年EPS为0.45元和0.51元。短期来看公司成长性仍然偏弱。但受益于保障房建设存在主题性投资机会。暂不评级。