业绩符合预期。08年公司实现净利润8.62亿元，对应EPS1.50元，同比下降56.75%，主要原因是广发证券利润下滑。在净利润中，广发证券贡献投资收益8.13亿元，在净利润中占比94.31%。

    历经考验的广发证券。从06年7月监管层对广发证券借壳涉嫌违规操作开始调查至今，已近3年。在此期间，不仅人事变动，而且股市大幅震荡。但广发的盈利能力并未受此影响，始终保持行业领先。04-08年平均ROE24.76%，高于剔除融资因素后的中信证券（19.75%）和海通证券（10.71%）。①经纪业务：市场份额稳定，佣金率最高；②投行业务：有待向大项目转型；③资产管理：稳定的收入来源；④自营风格稳健；⑤直投已有项目储备。

    预计09年净利润8.44亿元，EPS1.47元。基于2009年日均股票成交额1000亿元等主要假设，预计09年广发证券归属母公司净利润为29.98亿元，为公司贡献投资收益7.73亿元，对应每股1.35元，公司主业净利润0.71亿元，对应每股0.12元。

    维持“推荐”评级。从利润结构来看，公司属于券商股。以上个交易日的收盘价计算PE23.87倍，低于证券行业平均水平。根据目前行业估值水平，广发上市后市值应在800亿元左右，公司每股体现广发价值34.63元，加上自身主业10倍PE为1.2元，合计价值35.83元。考虑未来广发具有再融资的机会，而且有望保持较高的盈利能力，参照目前35.13元的股价，维持“推荐”评级。