事件:公司公布一季报,报告期公司营收达到320 亿元,同比增长177%,归母净利润8.5 亿元,同比增长35%,扣非后归母净利润7.2亿元,同比增长140%。
1、 单季度营收创新高:由于自主品牌车型的旺销及销量结构的不断改善,公司单季度收入达到了320 亿元的历史新高,这是公司自主品牌长期扎实经营、厚积薄发的体现。
2、 自主品牌经营质量持续提升:一季度公司毛利率达到14.1%,是2018 年以来同期毛利率的高点。公司高毛利产品plus 系列和Unit系列占比不断提升、欧尚系列聚焦X5、X7 盈利改善,都将不断提升公司毛利水平。
3、 合资公司经营也在稳健复苏途中:一季度公司联营及合营企业贡献2.84 亿元的投资收益,我们预计长安福特及长安马自达均贡献正收益。这两家主要合营企业接下来均有较强的产品投放市场,稳健复苏态势将延续。
4、 现金流充沛,保障公司智能电动化转型:一季报显示,公司单季度增加现金接近80 亿元,期末在手现金达到380 亿元,充沛的现金流将保障公司未来智能电动化转型的资金需求。
投资建议:长安汽车2021、2022 年净利润48 亿元、60 亿元,目前股价对应2021 年动态估值仅19 倍,维持“买入”评级。
风险提示:受芯片影响行业产量,销量不及预期