公司近况

    长安汽车发布产销快报：6月销量17.3万辆，同比-11.0%，环比-6.2%。同比/环比表现基本与行业持平，芯片对自主放量有抑制评论6月销量表现基本持平行业，芯片对自主品牌放量有抑制。6月公司销量17.3万辆，同比/环比分别11.0%/6.2%，同比/环比表现基本与行业持平。

    分品牌看，合资环比表现较好，长安福特/马自达销量分别为2.2/1.0万辆环比+11.7%/+4.4%，其中，福特锐界/锐际/探险者月销接近2000辆，新蒙迪欧超过3000辆，林肯月销接近万辆。长安自主品牌销量同比+0.4%，环比-11.2%，绝对销量仍保持较高水平，环比下降主要受缺芯影响。其中重庆、河北及合肥长安月销量分别为6.6/0.7/1.8万辆，环比-8.7%/-20.5%/-15.8%，CS75月销超过2万辆，逸动月销1.5万辆，UNI系列接近万辆。

    自主品牌持续贡献利润，预计2季度盈利比较稳健，2021销量56.0万辆同比+6.0%，环比-12.7%，分品牌看，合资品牌同比降幅较大，2Q销量8.8万辆，同比/环比-17.1%/-6.5%，其中，长安福特/马自达销量分别为5.7/3.1万辆，同比-15.5%/-19.9%，自主品牌带动同比增量、但环比有所下降，2季度销量31.1万辆，同比/环比+26.8%/-20.5%，盈利端，销量规模下降（主要系合资品牌）缺芯及原材料涨价产生负面影响，但考虑到2Q无新能源积分购买支出，且UNI系列销量占比提升利好盈利，我们预计自主品牌利润释放仍能支撑盈利保持稳健。

    自主强周期持续，混动+纯电技术加速发力新能源。我们认为长安自主强产品周期仍将持续，UNI系列首款轿车将于下半年发布，带动产品结构继续向上。重庆车展上，长安发布蓝鲸iDD混动系统，可全系兼容48V，HEV PHEV，REEV等新能源动力总成，平台化应用于A-C级所有车型，首款车型UNI-K PHEV将于下半年上市。全新混动技术逐步增配燃油车型带动新增量，同时我们期待CHN华为合作高端智能电动车、EPA新能源专属平台车型陆续发布、上市，带动公司新能源高质量发展。

    估值与建议

    当前A/B股股价对应2021年21.6/5.4倍P/E，我们维持2021-2022年盈利预测不变，维持跑赢行业评级不变。基于公司送股致总股本变动，我们相应下调A/B目标价28.6%/28.6%至25元/6.79港元，对应2021年27/6.2倍P/E，当前股价仍有22.9%/15.0%上行空间。

    风险

    合作战略落地效果低于预期；自主品牌盈利释放不及预期。