公司近况

    　　长安汽车发布7月产销数据：7月销量为177，941辆，同比/环比分别+7.9%/+2.8%，同环比实现双增长，跑赢行业。1-7月累计销量为1，378，788 辆，同比+38.4%

    评论

    　　7月同环比双增长，关注东南亚疫情对芯片供应影响。公司7月销量为177，941辆，同比/环比分别+7.9%/+2.8%，同环比实现双增长，跑赢行业。因马来西亚疫情恶化，英飞凌当地产能进一步受限，或使芯片供应边际收紧，对行业及公司销量产生不利扰动。历史情况看，8-9月销量应为环比走高、进入旺季，目前我们认为对8月行业和公司销量应做更保守预期。长安福特、重庆长安贡献环比增量，后续新产品值得期待。自主方面，重庆长安销量76，195辆，同比/环比分别+25.5%/+14.7%6；河北长安销量6，331辆，同比/环比分别-26.3%/-11.1%；合肥长安销量16，280辆，同比/环比分别-15.8%/-11.1%。其中，CS75月销保持2万辆以上，长安新能源销量达到12，398辆，继续突破万辆，UNI系列销量达到10，135辆。

    　　合资方面，长安福特销量26，046辆，同比/环比分别+19.9%6/+19.7%。

    　　2021款福克斯月销为4，164辆、带动环比增量。长安马自达销量10，005辆，同比/环比分别-16.1%-0.6%。往前看，全新CS55 PLUS已经开启预售；UNI系列首款轿车谍照发布，采用电动尾翼+溜背式造型，搭载蓝鲸混动系统，公司规划于11月广州车展正式亮相；搭载新一代蓝鲸混动系统的UNI-T规划于8月上市，支撑销量增长。合资中，我们预计长安福特主导的首款全球战略车型EVOS和2022款换代福克斯有望继续贡献增量。降本增效或集中体现在3-4Q，自主强周期逻辑仍在兑现中。往前看，我们认为虽然芯片供应对3季度销量预期产生扰动，但考虑到公司持续推进降本增效，对盈利端贡献或集中体现在3-4Q，仍有望带动自主品牌及公司盈利实现较好地释放和提升。我们始终强调公司本轮自主强周期具有持续性，看好CHN架构华为合作高端智能电动车、EPA新能源专属平台车型陆续上市，带动公司新能源高质量发展及产品结构持续向上。

    　　估值与建议

    　　当前A/B股股价对应2021年20.3/4.8倍P/E，我们维持2021-2022年盈利预测不变，维持跑赢行业评级不变。我们维持A/B股目标价25元/6.79港币不变，对应27/6.2倍2021年PE，较当前股价有31%/29%上行空间。风险行业需求反弹不及预期；新车型表现不及预期。