核心观点

    　　长安整体销量同比增速跑赢行业销量平均水平。长安汽车7 月整体销量17.79 万辆，同比增长7.89%，环比增长2.83%，同环比实现正增长系需求持续向好；前7 月累计销售137.88 万辆，同比增长38.44%。据乘联会，7月乘用车批发销量同比下滑11.17%，零售销量同比下滑4.68%，长安汽车整体销量增速跑赢行业销量增速平均水平。

    　　长安自主销量同环比增长，预计未来几个月芯片短缺缓解及叠加新车型推出将带动品牌持续突破向上。长安自主品牌7 月销量9.88 万辆，同比增长11.43%，环比增长7.55%，需求持续向好；前7 月累计销量80.07 万辆，同比增长57.29%。销量方面，CS75 系列7 月销售20119 辆，逸动系列13049 辆，UNI 系列10135 辆，CS55 系列 8431 辆，欧尚品牌20154 辆。

    　　新车方面，7 月逸动DT 上市，8 月初欧尚X5 青春版上市，CS75 蓝鲸版、CS55 PLUS、欧尚X7 PLUS 将在9 月前接连上市；长安UNI 系列轿车配备一体式大连屏更具科技感，或将于下半年上市。预计未来几个月芯片短缺逐步改善，CS、欧尚、UNI 系列推新车贡献增量，强化高端化发展趋势，有望引领长安自主品牌持续向上突破。

    　　长福销量同环比改善，受芯片短缺扰动长马销量同环比下滑。长安福特7 月销售2.60 万辆，同比增长19.88%，环比增长19.74%；长福前7 月累计销量14.70 万辆，同比增长23.38%。长安马自达7 月销售1.00 万辆，同比下降16.07%，环比下降0.63%，预计仍受芯片短缺扰动；长马前7 月累计销量7.03 万辆，同比增长3.49%。7 月长安福特Mach-E 新车型上市，下半年长安福特EVOS 将上市，预计芯片短缺缓解后长福、长马销量将持续改善。

    　　财务预测与投资建议：预测2021-2023 年EPS0.61、0.70、0.82 元，可比公司21 年平均PB3.44 倍左右，给予公司21 年PB3.44 倍估值，21 年每股净资产7.69 元，目标价26.45 元，维持买入评级。

    　　风险提示：长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。