公司近况

    长安8月20日晚发布公告：控股子公司阿维塔（长安当前持股比例为95.3785%6）拟以公开挂牌方式增资扩股引入投资方。

    评论

    阿维塔拟引入战投，加速“香格里拉计划”布局。长安发布公告，控股子公司阿维塔（当前持股比例为95.3785%6）拟以公开挂牌方式增资扩股引入投资方。阿维塔计划引入2-5家投资者，公司将以协议方式参与本次增资，价格与外部投资人保持一致，增资完成后公司持股比例不低于39%。截至2020年末，阿维塔资产总额/净资产分别为1.2亿元和1457.5万元，2020年实现净亏损为1.49亿元。我们预计公司本次对阿维塔进行增资旨在加速“香格里拉计划”布局落地实施，实现公司新能源领域长远发展目标。深度整合各方优势资源，充分利用资本市场资源，激发子公司活力。公司此前公告，阿维塔将与长安、华为、宁德时代共创智能电动网联汽车平台（CHN），打造智能汽车。本次增资，我们认为引入优质战略投资人、社会资本，有利于加大投入、协同跨界资源；有利于建立市场化的内部治理、经营和激励机制；有利于阿维塔充分独立发展，充分借力资本市场融资渠道，乃至后续谋求独立上市；我们预计阿维塔将打造完全市场化的公司治理架构和机制，与长安新能源拥有不同的产品品牌和产品区隔，为不同细分市场客户提供产品和服务，带动公司在新能源领域产品竞争力提升。

    降本增效或集中体现在3-40，新车发布有望催化股价上行。我们认为虽然芯片供应对3Q行业及公司销量预期产生阶段性扰动，但考虑到公司持续推进降本增效，对盈利端贡献或集中体现在3-4Q，我们认为仍有望带动自主品牌及公司盈利向好。往前看，市场较为关心公司与华为合作的推进情况，我们预计合作第一款SUV车型于年底前上市，下周召开的长安科技大会、8月29日召开的成都车展为重要时点，发布、路测、预售等有望对股价形成持续催化。我们认为公司自主强周期逻辑持续，我们看好CHN架构华为合作高端智能电动车、EPA新能源专属平台车型陆续上市，带动公司新能源高质量发展及产品结构持续向上。

    估值与建议

    当前A/B股股价对应2021年33.9/7.3倍P/E，我们维持2021-2022年盈利预测不变，维持跑赢行业评级不变。我们看好与跨界龙头合作及阿维塔引入战投有望带动公司品牌向上，分别上调A/B股目标价20%/8%至30元/7.3港币，对应45/10倍2021年P/E，较当前股价有3496/30%上行空间。

    风险

    行业需求反弹不及预期；新车型表现不及预期。