事件：

    　　公司上半年实现营业收567.86 亿元，同比+73%；归母净利润17.29亿元，同比-34%，扣非归母净利润7.4 亿元，同比+128%。其中Q2营收247.57 亿元，同比+17%、环比-23%；归母净利润8.76 亿元，同比-56%、环比+3%;扣非归母净利润0.2 亿元，同比+102%、环比-97%。中报业绩趋于预告下限，略低于市场预期。

    　　投资要点：

    　　自主品牌扛起销量大旗，爆款不断，品牌效应逐步形成，口碑效应良好。公司上半年实现销量 120 万辆，同比增长 44.5%，市占率同比提升1.2 个百分点。其中，自主品牌的乘用车销售66 万辆，同比增长 68.3%，占总销量比已过半。其中，长安汽车销量冠军CS75系列的上半年销量为17.4 万辆，同比增长 58.9%，在长安自主品牌乘用车销量中占比达26.4%。近期长安又对此款重点车型进行改款换代，推出了2022 款CS75PLUS，以维持其爆款车型对销量的拉动作用。

    　　销量提升，带动销售费用及管理费用同步增长。上半年公司销售费用21.46 亿，同比+69%；管理费用为22.17 亿，同比增长93%，激增的主要原因为公司计提了“新能源积分”影响。随着未来阿维塔、C385 等新能源车型上市，有望填补公司在新能源领域短板。

    　　新品牌、新产品全力推动新能源产品。公司通过与宁德时代、华为成立合资公司积极推进新能源高端品牌、通过对现有爆款车型增添电动车版本，丰富产品线。在2021 年8 月24 日的长安汽车科技生态大会上，公司确立了到2025 年，长安品牌销量将达到300 万辆、新能源占比达到35%，2030 年打造成为世界级品牌、销量将达到450万辆、新能源占比达到60%、海外销量占比达到30%的长期目标。

    　　未来五年，公司预计全产业链累计投入1500 亿元，打造科技公司技术生态并加快构建软件和智能化能力。

    　　此外，在长安汽车科技生态大会上，公司发布了自主新能源高端品牌阿维塔的首款新车型E11，该车型搭载了华为HI 解决方案和宁德时代最新电动化技术。预计在明年一季度可以实现批量交付，提升公司　　在新能源汽车领域品牌影响力。

    　　盈利预测和投资评级：预计公司2021~2023 年营业收入分别为1050亿元、1162 亿元和1257 亿元，同比增速分别为24%、11%和8%；归母净利润分别为49 亿元、61 亿元和73 亿元，对应EPS 分别为0.65 元、0.81 元和0.96 元。维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：海外疫情的不确定性对公司海外业务的影响；新品销量不及预期；汽车芯片短缺风险。