投资要点：

    　　维持目标价 25.6 元，维持增持评级。公司自主新车销售表现亮眼，经营逐渐改善。维持公司2021/22/23 年EPS 预测为0.64/0.77/0.96 元，目标价维持25.6 元，对应2022 年33 倍PE。

    　　自主、福特新车发力，销量表现强势。2021 年1-9 月，长安汽车销量173 万辆，同比+26%；受益UNI 系列、CS 系列、福特林肯新车型热销，自主品牌销售135 万辆，同比+31%，福特销售20.9 万辆，同比+25%。其中，Q3 单季度，长安销量53 万辆（同比-2%，环比-5%）；自主品牌销量38 万辆（同比+32.9%，环比+22%），福特销量8.8 万辆（同比+132%、环比+57%），销售表现亮眼。

    　　虽有缺芯涨价，结构改善助力业绩超预期。Q3 单季度，原材料继续高位，缺芯冲击仍在。Q1 起自主已经是公司利润贡献的主力，林肯也给福特贡献较多利润，Q3 自主环比增加8 万辆，福特增加5 万辆，对盈利提振效果明显，单季度净利润12.6 亿元（同比+43.9%，环比+44%），业绩改善超预期。

    　　携手华为，发力高端智能汽车。公司在高端智能上布局积极，携手华为发布可拓展、可迭代的智能汽车架构-“方舟架构”，前置化布局高阶自动驾驶，充分预留发展空间。华为定位“智能网联汽车的全球Tier1 增量部件供应商，构建全产业链解决方案赋能车企。

    　　风险提示。长安福特销量不及预期；高端自主UNI 系列销量不及预期；行业增速或低于预期。