事件概述

    公司公布2021 年三季报，2021Q3 公司营收224 亿元，同比下滑2.8%，实现归母净利润12.6 亿元，同比增长43%。前三季度营收792 亿元，同比增长42%，实现归母净利润30 亿元，同比下滑14%。

    三季度业绩改善，盈利能力回升。

    营收方面，受缺芯影响公司2021Q3 销量同比下滑1.6%，环比下滑5.1%，导致公司单季度营收规模出现同比与环比的下滑。2021Q3 毛利率为17.39%，同比提升3.5 个百分点，环比提升0.5 个百分点，公司盈利水平在原材料价格上涨的情况下实现改善的主要原因为，公司大力提高管理效率，节省开支，一定程度上抵减了原材料涨价对经营的影响。

    合资方面，长安福特受益于福特与林肯新车型的贡献，单季度销量同比增长26.7%，环比增长56.0%，2021Q3 合资贡献投资收益为3.5 亿元。

    积极推进变革，电动化有望取得成效。

    公司在组织、营销、开发等多方面推动变革，并积极拥抱电动化与智能化。公司打造方舟架构，将在降本、研发进度等方面均有较大提升，高端序列UNI 品牌汽车轿车UNIV 有望于明年上半年上市，有望进一步补充公司高端序列的车型强度。电动化方面，公司打造全新电动车型C385已经亮相，将加快公司在新能源汽车领域的开拓。与此同时公司与华为、宁德共同打造新能源高端品牌，后续将基于高端品牌打造多款车型，子公司阿维塔将全面推进高端品牌落地。

    投资建议

    公司2021-2023 年EPS 分别为0.58 元、0.69 元和0.85 元。维持“买入”

    评级。

    风险提示

    汽车销量不及预期；新车型上市进展不及预期等风险。