增资落地，加速市场化

    　　公司控股子公司阿维塔科技经过前期公开挂牌，目前已确定六家投资方，引入宁德时代、福建闽东、重庆承安、两江西证、南方资产、南方工业基金作为本次增资扩股的投资主体。其中，宁德时代拟增资7.70 亿元，其中2.81 亿元计入注册资本，持股比例达到23.99%。南方资产拟增资2.80 亿元，其中1.02 亿元计入注册资本，持股比例达到8.73%。重庆承安拟增资6.10 亿元，其中2.23 亿元计入注册资本，持股比例达到19.01%。此外，福建闽东、两江西证、南方工业基金拟分别增资1.60/0.60/0.40 亿元，持股比例分别为5.00%/1.87%/1.25%。原股东蔚来汽车持股比例由4.62%进一步稀释至1.13%；公司拟增资5 亿元，其中1.83 亿元计入注册资本，持股比例由95.38%稀释至39.02%。总体来看，公司仍为阿维塔第一大股东，增资落地有望促进品牌市场化运行。报表层面阿维塔将由全资子公司计入合营联营投资收益，预计增厚利润7 亿元。

    　　高端车型发布在即，加速高端化

    　　阿维塔科技聚合长安、华为、宁德各自分别在整车研发制造、智能解决方案和能源管理生态领域的优势技术，打造高端智能电动汽车。考虑到UNI 系列已持续验证公司优异的需求把控能力，结合华为智能化以及宁德电动化赋能，我们认为新品牌较大概率成功，核心意义在于为公司品牌高端化奠定坚实的基础。我们认为，高端品牌首款纯电车型E11 即将上市，有望迎来量价齐升阶段。

    　　投资建议：高端化、电动化、智能化齐升，估值切换在即行业层面，四季度供给端芯片改善确定性叠加补库需求旺盛，汽车销量有望环比改善。公司高端车型发布在即，高端化、电动化、智能化齐升，估值空间进一步打开。预计2021~2023 年归母净利润分别为57.38/70.22/78.17 亿元，对应EPS 0.76/0.94/1.04 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：短期缺芯影响，新品牌市场接受度不及预期等