自主销量亮眼，环比提升显著

    　　公司发布10 月产销快报，集团整体10 月销量20.2 万辆，同比-4.9%，环比+7.5%；1-10 月累计销量193.4 万辆，同比+22.2%。

    　　分品牌来看， 长安自主品牌单月销量10.8 万辆， 同环比-4.9%/+14.8%；1-10 月累计销量109.2 万辆，同比+74.1%；长安马自达单月销量1.8 万辆，同环比+13.4%/+1.7%；1-10 月累计销量11.1 万辆，同比+0.8%；长安福特单月销量3.0 万辆，同环比+12.5%/-7.8%；1-10 月累计销量23.9 万辆，同比+23.5%。结构来看，长安福特、长安马自达表现稳定，预计长安福特全年销量有望突破30 万辆；尽管上半年受到芯片供应短缺、原材料价格上涨等因素影响，自主品牌依然表现亮眼，10 月份环比提升显著。

    　　我们认为，随着四季度缺芯影响逐渐缓解，受缺芯影响显著的高端车型（UNI 系列、CS75 系列）销量占比有望进一步提升，带动毛利率重返高位。

    　　高端品牌发布在即，持续推进品牌高端化

    　　阿维塔聚合长安、华为、宁德各自分别在整车研发制造、智能解决方案和能源管理生态领域的优势技术，打造高端智能电动汽车。新品牌预计三季度发布，首款车型定位高端纯电SUV。考虑到UNI 系列已持续验证公司优异的需求把控能力，结合华为智能化以及宁德电动化赋能，我们认为新品牌较大概率成功，核心意义在于公司品牌高端化奠定坚实的基础。

    　　投资建议：短期看，行业库存处于低位，四季度及明年补库需求旺盛，行业销量复苏趋势明显。公司销量环比提升显著，缺芯等因素影响减弱，基本面修复。此外，高端品牌阿维塔科技即将发布，新车型产品力强，有望成为热销车型进而促进品牌高端化。

    　　中长期看，公司产品高端化、电动化、智能化齐升，核心需求把控能力领先（UNI 系列、CS75 系列已经验证自身能力），伴随消费属性增强，估值有望进一步提升。预计2021~2023 归母净利润分别为57.38/70.22/78.17 亿元，对应EPS 0.76/0.94/1.04 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：缺芯影响持续，新品牌市场接受度不及预期等