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长安汽车(000625)机构评级研报股票分析报告

 
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长安汽车(000625):1~2月长安累计批发同比+0.17%

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2022-03-11  查股网机构评级研报

投资要点

    公告要点:长安汽车2 月产量130857 辆,同环比分别为-17.27%/-47.13%;销量合计138145 辆,同环比分别-15.10%/-50.17%。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量62360 辆,同环比分别-34.01%/-54.92%,销量为67899辆,同环比为-34.19%/-55.99%;长安福特2 月产量9805 辆,同环比分别-15.03%/-61.87%,销量11934 辆,同环比分别+9.17%/-51.98%。

    2 月份长安汽车整体批发同环比-15.10%/-50.17%,合资同比表现好于自主。2 月狭义乘用车行业整体产量实现149.2 万辆(同比+31.4%,环比-27.0%),批发销量实现145.5 万辆(同比+26.9%,环比-32.6%),1-2月乘用车行业累计批发361.2 万辆,累计同比+13.6%,长安汽车1-2 月累计批发41.54 万辆,累计同比+0.17%,芯片短缺+2 月春节假期影响长安汽车产批放量。分品牌来看,长安福特表现好于自主,批发同比实现正增长。重点车型方面,长安自主:2 月第二代CS75PLUS 上市,售价12.49 万元-15.49 万元,截至2 月18 日预售订单突破1.5 万辆,CS75 本月销量13615 辆,同环比分别为-58.36%/-59.47%;CS55 本月销量5183辆,同环比分别为-49.37%/-82.90%;UNI-K 本月销量4040 辆,同环比分别+96.88%/-17.80%;UNI-V 本月销量2142 辆,环比+835.37%。长安福特:福睿斯2 月销量2123 辆,同环比分别+157.65%/-42.96%;林肯冒险家2 月销量1641 辆,同环比分别+4.32%/-66.00%。

    长安汽车整体去库:根据我们自建库存体系,2 月长安总体企业库存-7288 辆(较1 月),2 月长安自主企业库存当月-5539 辆(较1 月),主要去库车型包括逸动(-6331 辆)、长安CS85(-1691 辆);长安福特企业库存当月-2129 辆(较1 月),主要去库车型包括锐界(-1178 辆)、探险者(-875 辆)。

    盈利预测与投资评级: 我们维持长安汽车2021-2023 年1062.14/1378.66/1735.74 亿元的营业收入的预测, 同比分别+25.6%/+29.8%/+25.9%,对应归母净利润45.47/59.46/70.17 亿元,同比+36.8%/+30.8%/+18.0%,EPS 分别为0.60/0.78/0.92 元,对应PE 估值为19/14/12 倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善,维持“买入”

    评级。

    风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期。

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