春节与缺芯扰动2 月销量

    公司发布2 月产销快报，集团整体2 月销量13.81 万辆，同比-15.1%，环比-50.2%，1-2 月累计销量41.54 万辆，同比+0.2%。受春节假期和缺芯影响，2 月销量环比降幅较大，表现弱于行业（中汽协预计2 月汽车销量同比+13.8%，环比-34.2%）。长安自主品牌（重庆工厂+河北工厂+合肥工厂）2 月销量8.02 万辆，同比-27.9%，环比-54.5%%，1-2 月累计销量25.64 万辆，同比-5.0%；长安福特2 月销量1.19 万辆，同比+9.2%，环比-52.0%，1-2 月累计销量3.68 万辆，同比-10.4%。自主品牌和长安福特受春节和缺芯影响较为明显。长安马自达2 月销量1.0 万辆，同比+58.3%，环比-49.9%，1-2 月累计销量2.98 万辆，同比+64.5%。一汽马自达车型并入长安马自达后新车型带来销量增量。

    UNI 序列表现较强，多款新车蓄势待发

    2 月UNI 序列销量1.0 万辆，同比+11.5%，环比-16.9%，1-2 月累计销量2.21 万辆，同比+5.3%，销售情况好于其他车型。UNI 序列第三款UNI-V于2 月21 日开启预售，24 小时订单超1.6 万台。蓝鲸iDD 首款车型UNI-KiDD 于 3 月10 日正式上市，从预定到上市订单近万台。2 月CS75 系列销量1.36 万辆，同比-58.4%，环比-59.5%，1-2 月累计销量4.72 万辆，同比-37.0%，受缺芯影响较为显著。第二代CS75PLUS 于2 月28 日正式上市，预售订单已超2.36 万辆，需求仍然旺盛。2 月CS55 系列销售0.52万辆，同比-49.4%，环比-82.9%，1-2 月累计销量3.55 万辆，同比+53.5%，第二代CS55PLUS 带动前两月销量实现同比增长。

    新能源车方面，自主品牌新能源车1-2 月累计销量2.47 万辆。公司规划2022 年内将发布不少于5 款新能源产品，涵盖BEV、PHEV、REEV 和FCV等全技术路线。除已经上市的UNI-K iDD 外，长安新能源将推出基于全新纯电平台EPA1 打造的轿车C385 和基于EPA0 打造的精品代步车A158。

    此外，公司旗下高端电动智能汽车品牌阿维塔首款车型E11 也将于今年二季度发布，并有望三季度开启交付。

    把握智能电动方向，持续推进品牌高端化

    阿维塔聚合长安、华为、宁德各自分别在整车研发制造、智能解决方案和能源管理生态领域的优势技术，打造高端智能电动汽车。新品牌顺应智能化趋势，在电动化的基础上进一步完善，提出“情感智能”，以先进的智能化方案为载体，体现公司对用户需求的深层把控。我们认为阿维塔核心意义在于实现品牌高端化。

    投资建议：短期缺芯扰动销量，但市场需求仍保持向好，新品陆续上市为销量增长提供新动能。今年是公司向新能源领域全面发力的元年，也是品牌高端化、产品智能化落地的元年。在稳固燃油车市场优势的基础上，公司着重补齐电动化、智能化短板，推动品牌向上。持续看好公司基本面和估值向上趋势不变。预计2021~2023 年EPS 0.61/0.80/0.91 元，维持“买入”评级。

    风险提 示：缺芯缓解不及预期，原材料涨价，销量不及预期等。