长安整体销量恢复增长态势。长安汽车3 月整体销量23.61 万辆，同比增长4.3%；1-3 月整体销量65.15 万辆，同比微增1.6%。据乘联会初步统计，3 月狭义乘用车批发销量同比下滑4%，长安整体销量增速跑赢行业平均水平。

    　　长安自主销量大幅跑赢行业平均，UNI-V 等多款新车型有望成为新增量来源。长安自主品牌3 月销量13.47 万辆，同比增长21.5%；1-3 月累计销量36.33 万辆，同比下滑1.3%，3 月长安自主销量增速大幅跑赢行业平均水平。UNI 序列首款轿车UNIV于3 月正式上市，采用Fastback 溜背设计、V 型面车身、电动掀背门搭配同级车独有的智能电动尾翼，兼具运动感及科技感；动力方面配备蓝鲸NE1.5T 发动机、DTV 动态转矩矢量控制功能、 SUPER RACE 赛道模式等，充分彰显UNI-V“未来科技运动轿跑”的定位，有望成为年轻用户的新选择，预计6 月将推出2.0T 版本。

    　　除UNI-V 外，新款CS75 PLUS、UNI-K iDD 等新车型也于一季度陆续上市，多款新车有望成为自主品牌销量新增量来源。

    　　长福、长马销量同比维稳。长安福特3 月销量2.35 万辆，同比微增0.6%；1-3 月累计销量6.03 万辆，同比下滑6.4%。长安马自达3 月销量1.12 万辆，同比基本持平；1-3 月累计销量4.10 万辆，同比增长39.9%。新车方面，3 月长福新款探险者线上首发亮相，预计将于5 月正式上市；新款蒙迪欧已开启预售，预计将于4 月北京车展上市，新车有望带动二季度销量增长；3 月长马新款CX-5 正式上市。预计2022 年芯片供应将逐渐改善，新车型有望带动长福、长马销量稳步向上。

    　　预测2021-2023 年EPS0.61、0.70、0.82 元，可比公司22 年平均PB1.85 倍左右，给予公司22 年PB1.85 倍估值，22 年每股净资产8.39 元，目标价15.52 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。