三月销量触底反弹，自主品牌强势抬头

    　　公司发布3 月产销快报，集团整体3 月销量23.6 万辆，同比+4.3%，环比+70.9%，累计销量65.1 万辆，同比+1.6%。分品牌来看，长安自主品牌（重庆工厂+河北工厂+合肥工厂）单月销量14.4 万辆，同环比+18.1%/+79.3%，累计销量40.0 万辆，同比+2.5%；长安福特单月销量2.4 万辆，同环比+0.6%/+96.9%，累计销量6.0 万辆，同比-6.4%。长安马自达单月销量1.1 万辆，同环比+0.0%/+12.2%，累计销量4.1 万辆，同比+39.9%。进入三月后，外部扰动减少，各品牌销量出现反弹式增长。其中，长安自主品牌3 月销量同比增幅较大，体现出自主品牌持续向上的确定趋势。

    　　iDD 强势入局混动，多款纯电车型集中亮相

    　　继微型代步车奔奔E-Star 之后，长安在新能源领域持续发力。长安UNI-K iDD 混动版3 月10 日正式上市，是搭载长安蓝鲸iDD 插电式混动系统的首款车型。纯电车型方面，长安LUMIN、C385、阿维塔011 在三月集中亮相：长安LUMIN 定位国民精品代步车轿车，有望继五菱宏光EV MINI 之后成为又一个爆款车型；C385 是长安发布的首款纯电轿车，定位中型车，预计实现新能源乘用车领域“纺锤形”格局的突破；阿维塔品牌首款联名限量版——阿维塔011 情感智能电动轿跑SUV 在4 月8 日迎来全球首秀，全球限量500 台。我们认为，伴随多款新能源优质产品的密集投放，公司新能源汽车销量即将迎来迅猛增长。根据公司指引：到2025年实现新能源汽车销量105 万辆，占新车销售比例的35%；至2030年实现年销量270 万辆，占新车销售比例的60%。

    　　把握智能电动方向，持续推进品牌高端化

    　　阿维塔聚合长安、华为、宁德各自分别在整车研发制造、智能解决方案和能源管理生态领域的优势技术，打造高端智能电动汽车。新品牌顺应智能化趋势，在电动化的基础上进一步完善，提出“情感智能”，以先进的智能化方案为载体，体现公司对用户需求的深层把控。我们认为阿维塔核心意义在于实现品牌高端化。

    　　投资建议：短期看，行业全年补库需求旺盛，销量复苏趋势明显。

    　　春节、缺芯等因素影响减弱，基本面修复。中长期看，公司产品高端化、电动化、智能化齐升，消费属性进一步增强。预计2021~2023 年EPS 0.61/0.80/0.91 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：缺芯影响持续，新品牌市场接受度不及预期等