事件：

    　　公司公布2022 年一季报，2022Q1 公司实现营收346 亿元，同比增长8%；实现归母净利润45 亿元，同比增长431%；实现扣非归母净利润23 亿元，同比增长215%。

    　　销量结构改善，盈利能力显著恢复。

    　　报告期内公司全口径销量为65 万辆，同比增长1.6%。公司业绩同比大增的主要原因为非经常新损益和盈利能力的改善。非经常损益方面，报告期内公司子公司阿维塔引入战投增资，公司确认出表确认收益约21亿元。盈利能力方面，公司2022Q1 毛利率为18.2%，同比提升约4 个百分点，其主要原因为销售结构的改善以及终端折扣的同比收窄：

    　　2022Q1 公司附加值较高的UNI 车型销量占比提升2 个百分点，其中UNIK、UNIV 销量占比提升。2022Q1 预计单车均价为8.3 万元，同比提升0.6 万元。期间费用率为8%，同比下降0.9 个百分点。

    　　平台化效果初现，看好新能源市场发力。

    　　我们认为随着缺芯的逐步缓解，基于MPA 平台打造的UNI 系列销量占比有望持续提升，公司盈利能力有望持续改善。同时公司将于2022 年实现新能源领域的快速发展，当前公司已经完成新能源全市场全车型的品牌布局。在中高端智能电动化领域，公司阿维塔品牌聚集了长安汽车、华为、宁德时代的优势，目前规划4 款车型。在小型车领域，公司着力打造国民精品代步车，未来计划推出4 款全新产品，2022 年将推出LUMIN。在主流乘用车市场，公司推出全新数字纯电品牌长安深蓝，未来规划5 款车型，其中2022 年将推出C385、C673 等车型，全面支撑公司战略转型。

    　　投资建议：公司2022-2024 年EPS 分别为1.39 元、1.65 元和2.01 元。

    　　维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；新车型上市进展不及预期等风险。