事件概述：2022 年5 月9 日，长安汽车发布4 月产销数据，汽车产量11.26万辆，同比-44.9%/环比-50.3%；销量11.57 万辆，同比-42.8%/环比-51.0%。

    自主：深蓝+阿维塔加速电动化转型，供应链恢复有望拉动销量大幅改善。

    4 月长安系中国品牌汽车销量6.7 万辆，同比-42.2%/环比-53.3%。1-4 月累计销量46.7 万辆，累计同比-7.79%。4 月长安系自主品牌业绩承压，环比表现弱于行业（据乘联会数据，4 月狭义乘用车批发销量94.6 万辆，同比-43.0%/环比-47.8%），主要系疫情扰动带来的供应链受阻与消费下降影响。4 月长安新能源改名长安深蓝，新车C385 正式亮相。今年C385、C673、阿维塔11、LUMIN有望陆续上市，提振自主板块销量。随着复工复产及物流运输链的恢复与各地消费政策促销费政策的发布，叠加公司前期缺芯问题的缓解，我们预期5 月自主板块业绩将迎来大幅改善。

    合资：福特销量同比优于集团其他板块，强产品周期开启。长安福特销量1.2万辆，同比-21.77%/环比-48.86%，1-4 月累计销量7.2 万辆，累计同比-9.35%。

    疫情供应受阻态势下，受益于新一代蒙迪欧与林肯Z 等新品车型销量带动，福特同比表现优于集团其他品牌；长安马自达销量3531 辆，同比-68.76%/环比-68.39%。1-4 月累计销量4.5 万辆，累计同比+9.67%。马自达受疫情冲击较大，销量同环比均出现较大幅度下滑。合资板块福特探险者改款等将逐步上市，开启强产品周期，凭借强劲产品竞争力，福特销量有望快速修复。

    新品发力在即，电动智能转型加速下公司上升周期值得期待。高端品牌在新赛道全面发力：1）阿维塔与宁德时代、华为开展深度合作，赋能产品电池+智能化优势，新一轮估值已达62.6 亿，阿维塔11 将首搭HI 全栈智能驾驶解决方案，并计划22Q2 开启首家门店，此外最高可达35 万辆年产能的长安鱼嘴生产基地为品牌保驾护航；2）纯电品牌深蓝全新发布，公司向智能低碳科技公司转型提速，C385 预计下半年上市，将实现中国首款氢燃料电池轿车量产，卡位15-25万元市场，目前市场反响热烈。电动智能化转型加速：公司在三电及整车集成方面技术积淀深厚，基本掌握自动驾驶辅助全栈开发能力，并将打造智能电动数字超级平台。平台化优势辐射下，小型轿车LUMIN、入门级轿车A158、紧凑型SUV C673 的陆续上市将丰富公司产品矩阵。2025 年公司将至少推出26 款新能源产品，实现2025 年长安品牌/新能源300/105 万辆目标销量。

    投资建议：看好公司自主品牌盈利能力改善，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为70.14/80.23/92.85 亿元，对应当前股价PE 分别为12/11/9/倍。

    公司多款新车即将上市，电动智能化转型加速，中长期向上趋势不改，维持“推荐”评级。

    风险提示：原材料价格波动，芯片供应恢复不及预期，疫情控制不及预期