事件：2022 年5 月9 日，长安汽车发布数据显示，长安汽车4 月总产量112,639辆，同比-44.88%，环比-50.31%，4 月总销量115,739 辆，同比-42.78%，环比-50.98%。

    点评：

    受疫情影响，公司4 月销量承压。长安汽车2022 年1-4 月累计销量767,232辆，同比-9.02%，整体销量回落明显；4 月日均销量3858 辆，相较于3 月日均销量7616 辆，日均销量环比-49.34%，4 月长安汽车销量承压；对比乘联会发布的4月全国狭义乘用车零售销量104.4 万辆，同比-35.4%，环比-33.9%，长安汽车同比环比表现略弱于行业。

    生产部门方面，重庆长安4 月销量50,620 辆，同比-40.47%，环比-53.21%，河北长安 4 月销量5992 辆，同比-40.27%，环比-54.76%，合肥长安4 月销量10436辆，同比-50.33%，环比-53.10%。

    合资品牌方面，长安福特4 月销量12018 辆，同比-21.77%，环比-48.86%，长安马自达4 月销量3531 辆，同比-68.76%，环比-68.39%。

    自主品牌方面，长安自主品牌4 月销量92855 辆，环比-52.30%，长安自主乘用车4 月销量60136 辆，环比-56.34%。整体来看，长安福特环比降幅低于长安马自达及其长安自主品牌。

    销售车型方面，长安汽车CS 系列车型依旧是销量担当，长安CS75 PLUS 4 月销量为11598 辆，环比-49.16%；长安CS55 PLUS 4 月销量6441 辆，环比-62.5%；长安UNI 系列车型的长安UNI-V 4 月销量5425 辆，对比3 月销量3584 辆，环比+51.37%。新能源车型销量整体持平，长安奔奔E-Star 4 月销量6692 辆，环比-37.5%，占长安新能源份额73.87%，最为畅销；此外，长安UNI-K iDD 4 月销量1215 辆，环比+2.5%，表现亮眼；逸动新能源4 月销量1152 辆，环比-63.54%。

    综上，在公司整体销量承压下，长安UNI 系列车型仍然保持正增长，因此，我们预计未来随着疫情逐步好转，该系列车型有望成为公司销量增长的新动力。

    细耕新能源市场，打造长安新生态。（1）新势力。长安汽车旗下首款搭载蓝鲸iDD 混合动力系统车型——UNI-K iDD 已于2022 年3 月10 日正式上市，已累计销量2400 辆，发展势力强劲。（2）新平台。基于长安汽车、华为和宁德时代联合打造的智能电动网联汽车平台（CHN）推出的阿维塔11，主要深耕智能驾驶领域。（3）新起点。2022 年5 月13 日，长安汽车官方正式将新能源品牌“深蓝”

    C385 定名为SL03，作为国内首款自主氢能源产品，开启了长安新能源战略的起点。（4）新征程。目前长安汽车已累计推出CS55 E-Rock、奔奔E-Star、奔奔EStar国民版、CS15 E-Pro、逸动EV460、新奔奔EV360、逸动ET、CS75 PHEV 等多款新能源车型。长安纯电动微型车LUMIN 也将于4 月29 日开启预售。未来五年，公司将陆续推出26 款全新智能电动汽车。基于“双碳”目标导向，我国新能源汽车市场迎来新的机遇，长安汽车新能源将大有可为。

    投资建议：持续看好公司在新能源市场中的长期发展，我们预计公司2022-2023年归母净利润分别为81.24 亿元、84.95 亿元，对应PE 分别为13 倍、12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：供应链短缺缓解、疫情好转态势、各品牌车型推广不及预期。