5月销量环比+30.6%

    　　公司发布5 月产销快报，集团整体5 月销量15.1 万辆，同比-18.1%，环比+30.6%，累计销量91.8 万辆，同比-10.7%。分品牌来看，长安自主品牌（重庆工厂+河北工厂+合肥工厂）单月销量8.9 万辆，同环比-14.1%/+32.5%，累计销量55.6 万辆，同比-9.0%；自主品牌海外销量8.2 万辆，同比+57.1%；自主品牌新能源销量6.7 辆，同比+140.9%。长安福特单月销量1.32 万辆，同环比-32.4%/+9.6%，累计销量8.5 万辆，同比-13.9%。长安马自达单月销量0.87 万辆，同环比-9.6%/+146.8%，累计销量5.3 万辆，同比+6.0%。随着疫情影响逐步缓解，长安汽车长三角地区配套的供应链企业复工复产，物流运输恢复，前期受疫情影响较为严重的重庆、合肥等地区的工厂逐步恢复正常排产，公司销量环比迎来上升。

    　　减征车购税新政加持，销量有望进一步提升

    　　5 月31 日，财政部、税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的通知。对购置日期在2022 年6 月1 日至2022 年12 月31 日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。长安汽车旗下CS 系列，逸动系列，UNI 系列，欧尚汽车品牌X5、X7 PLUS、Z6 等多款车型，均可享受以上国家关于部分乘用车车辆购置税减征的政策。我们预计在车购税减征新政加持之下，长安汽车销量有望得到进一步提升。

    　　加速布局新能源，多款新品将陆续上市

    　　公司持续拓展新能源汽车市场，1-5 月自主品牌新能源销量累计6.7 万辆，同比增加140.92%。年内将有多款纯电动产品陆续上市。

    　　基于EPA0 纯电平台打造的国民精品代步轿车LUMIN 将在6 月上市，有望成为微型车市场爆款之一。长安深蓝旗下第一款车型SL03 预期将在7 月正式上市，SL03 基于EPA1 平台打造，定位中型轿车，提供纯电、增程、氢燃料电池三种动力模式，预期定价15-20 万元。同时深蓝预计将在今年四季度发布C673，C673 是基于EPA1 纯电平台打造的SUV 车型，主要面向主流消费市场。由长安、华为和宁德时代三方联合打造的高端智能电动车品牌阿维塔，旗下首款车型E11 预期将在9 月份上市，E11 基于CHN 纯电平台打造，预计售价在30 万元左右。同时年内也将有欧尚Z6 iDD、UNI-V iDD 等多款混动车型上市，我们预计在多款新品推动下，长安自主品牌新能源销量将持续提升。

    　　投资建议：业绩方面，公司自主品牌已实现销量弹性向利润弹性的转化，随着新品上市、销量稳健增长，自主盈利弹性有望持续释放。估值方面，新能源、智能化、高端化持续推进落地，叠加业绩弹性与确定性的认知差消除，估值有望提升。预计2022-2024年归母净利润为75.7、101.4、136.1 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提 示：缺芯影响持续，销量不及预期，原材料涨价等。