核心观点

    公司发布6 月产销快报： 公司6 月总销量20.74 万辆，同比+19.87%，环比+37.28%；上半年累计总销量112.58 万辆，同比-6.25%。其中重庆长安6 月销量9.48 万辆，同比+42.76%，环比+46.99%；上半年累计销量49.33万辆，同比+0.58%。合肥长安6 月销量2.02 万辆，同比+10.06%，环比+14.52%；上半年累计销量11.75 万辆，同比-25.71%。长安福特6 月销量2.72 万辆，同比+24.91%，环比+106.33%；上半年累计销量12.10 万辆，同比-6.90%。长安马自达6 月销量1.04 万，同比+3.24%，环比+19.29%；上半年累计销量6.37 万量，同比+5.51%。

    自主合资恢复迅速，全年245 万辆可期

    自主品牌乘用车6 月销量11.83 万辆，同比+37.60%，环比+40.08%，上半年销量62.92 万辆，同比-4.61%。我们预计下半年CS 系列、轿车系列、UNI系列以及欧尚系列有望持续发力，带动自主品牌销量持续走强。合资品牌福特和马自达6 月销量增速喜人，我们预计下半年长安自主合资有望同时发力，实现全年245 万辆的销量目标。

    Lumin、深蓝、阿维塔三箭齐发，期待公司新能源车型表现自主品牌新能源汽车6 月销量1.83 万辆，同比+33.12%，上半年累计销量8.50 万辆，同比+127.26%。考虑到公司Q2 推出的深蓝SL03、Lumin 以及阿维塔001 等新能源车型的生产和交付还需持续爬坡，期待下半年自主品牌新能源汽车的销量表现。

    投资建议：

    我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.81 元、0.92 元和1.03 元，对应PE 分别为22.0 倍、19.5 倍和17.4 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：销量不及预期；盈利能力不及预期。