公司近况

    长安汽车发布6 月产销数据：6 月实现销量207,430 辆，同比+19.9%、环比+37.3%；2Q22 实现销量474,271 辆，同比-15.3%，环比-27.2%。

    评论

    自主环比大幅改善，福特表现亮眼。6 月公司实现销量207,430 辆，同比+19.9%、环比+37.3%

    自主方面，重庆长安月销为94,835 辆，同比+42.8%、环比+47.0%；河北长安月销为8,316 辆，同比+16.7%、环比+23.2%；合肥长安月销为20,162 辆，同比+10.1%、环比+14.5%；长安自主合计实现月销123,313 辆，环比+38.9%。分车型来看，自主表现亮眼，CS75 实现销量21,084 辆，环比+52.8%；逸动实现销量15,207 辆，环比+24.4%；UNI-V 首次突破万辆达11,460 辆，环比+46.6%。欧尚Z6 重庆车展上市后市场反馈良好，累计订单突破2.2 万辆。

    合资方面，长安福特月销为27,170 辆，同比+24.9%，环比+106.3%；全新一代蒙迪欧体现跃级产品力，市场反馈良好。林肯6 月实现销量10,082 辆，其中，冒险家/航海家/飞行家分别实现销量4,120/2,022/2,918 辆。长安马自达月销为10,394 辆，同比+3.2%，环比+19.3%；其中，昂克塞拉实现月销6,825 辆，环比+44.8%。

    料2Q业绩环比略有压力，新能源开启全新增长。2Q22 公司实现销量474,271 辆，同比-15.3%，环比-27.2%，考虑到公司整体产销规模的环比降幅及经营杠杆体现，我们认为市场应对2Q业绩略微保守预期；但往前看，行至7 月，伴随供应链修复，整体规模效应有望得到进一步体现。此外，叠加采购降本的集中释放，均有望带动公司下半年盈利实现季度的环比高增长。近期，公司股价表现亮眼，我们认为一方面来自于公司第三轮创新创业后，实现了从销量兑现至盈利释放，也得益于新能源业务的持续布局。

    我们强调2022 年是公司新能源发力元年，深蓝+阿维塔+iDD全面布局纯电+混动，有望赋能SL03/E11 等全新平台车型，带动新能源高质量突破。我们看好自主高盈利持续性，同时看好以C385 和阿维塔11 为代表的全新车型发力，共同带动自主新能源销量实现高增长以及品牌向上。

    盈利预测与估值

    当前A/B股股价对应2022 年16.0/3.0 倍P/E。维持跑赢行业评级及盈利预测不变，维持A/B股目标价不变，分别对应2022 年20/4 倍P/E，较当前股价分别有29.0%/26.3%的上行空间。

    风险

    行业需求反弹不及预期，新车型表现不及预期。