事件：公司发布2022 年半年度业绩预告。

    业绩好于市场预期。公司上半年预计实现归母净利润50-62 亿元，同比增长189.1%-258.5%；预计实现扣非归母净利25-35 亿元，同比增长237.9%-373.1%；2 季度预计实现归母净利润4.64-16.64 亿元，同比增长-47.1% - 90.0%，环比下滑63.3%-89.8%；预计实现扣非归母净利2.30-12.30 亿元，同比增长1069.3%-6152.7%，环比下滑45.8%-89.9%。预计自主品牌盈利能力逐步改善，带动公司上半年盈利端同比实现大幅增长。

    自主品牌产品结构持续优化，助力上半年扣非归母净利同比大幅改善。长安汽车2季度整体销量47.43 万辆，同比下滑15.3%，环比下滑27.2%；长安自主2 季度销量26.59 万辆，同比下滑8.7%，环比下滑26.8%；长安福特2 季度销量5.24 万辆，同比下滑7.5%，环比下滑13.2%；长安马自达2 季度销量2.26 万辆，同比下滑27.0%，环比下滑44.8%。受国内疫情影响，2 季度自主及合资品牌销量均出现较大幅度下滑，导致2 季度盈利环比下降。在销量承压的不利环境下，2 季度公司UNI-V、UNI-T 等高附加值车型维持热销，在自主品牌销量中占比不断提升；受益于自主品牌产品结构持续优化，预计公司上半年自主品牌盈利能力稳步提升。随着国内疫情缓解、供应链逐步恢复，叠加国家和地方接连出台刺激消费政策，预计下半年公司整体销量及自主品牌销量均将实现环比改善，盈利能力有望继续改善。

    关注深蓝SL03 及阿维塔11 等重点新能源车型后续销量。公司全新纯电品牌“深蓝”首款车型SL03 即将于7 月上市，基于长安全新EPA1 平台打造，预售价17.98-23.18 万元。SL03 将提供纯电、增程及氢燃料电池三种能源类型，搭载智能整车域控制器“长安智慧芯”及基于高通8155 芯片的智能座舱域控制器，最高支持L3+级自动驾驶，智能化配置具备较强竞争力。深蓝品牌还将于年内推出第二款车型C673，定位SUV 车型。公司与华为、宁德时代联合打造的高端智能电动汽车品牌“阿维塔”首款车型阿维塔11 也将于8 月8 日上市，阿维塔11 将成为首款全系标配Huawei Inside 智能汽车解决方案的车型，配备包含3 颗激光雷达在内的34 个传感器以及400TOPS 算力平台，搭载面向城区的辅助驾驶系统。深蓝SL03 及阿维塔11 等重点新能源车型有望推动公司新能源战略转型，促进自主品牌持续向上发展。

    略调整收入、毛利率等，预测2022-2024 年归母净利润85.54、94.08、114.31 亿元（78.97、88.51、106.68 亿元），可比公司22 年平均PE26 倍左右，给予公司22 年PE26 倍估值，目标价22.36 元，维持买入评级。

    风险提示

    长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。