投资要点

    　　事件：公司发布2022 年半年度业绩预告，预计22H1归母净利50-62亿元，同比增长189.14%-258.54%，预计22H1 扣非归母净利25-35 亿元，同比增长237.95%-373.13%。

    　　22Q2 利润同比增速超预期，预计由于产品结构优化叠加降本增效。公司预计22H1归母净利50-62 亿元，22H1 扣非归母净利25-35 亿元，对应预计22Q2 归母净利4.64-16.64 亿元，中值为10.64 亿元，同比+21.47%，环比-76.55%，预计22Q2 扣非归母净利2.3-12.3 亿元，中值为7.3 亿元，同比增加7.1 亿元，环比-67.84%。22Q2 公司产销受到缺芯与公共卫生事件的影响，集团总销量为47.43 万辆，同比-15.28%，环比-27.20%，公司Q2 同比高增长，超市场预期，预计由于公司整体产品结构优化，同时降本效果显现。

    　　供给端逐步恢复，购置税政策刺激叠加新车周期，预计22H2 供需两旺。（1）供给端：

    　　公共卫生事件的影响逐步消除，公司生产供应恢复至疫情前的水平，同时工厂技改后生产效率提升，预计伴随着芯片供应的持续改善，公司供给端将逐步向好。（2）需求端，公司燃油车大部分车型满足购置税政策优惠条件，因此预计受益于政策刺激。同时下半年仍有较多新车推出，预计包括C673，阿维塔11，LUMIIN，锐程CC 中改，CS95 中改，欧尚Z6，欧尚X5 中改，UNIT 中改等产品，预计新车周期放量将带动公司销量进一步增长。另外，今年推出UNIK/UNIV 的IDD 混动版本，预计明年CS75/CS55/逸动都会推出插混版本，预计公司也将受益于自主混动放量。（3）盈利端，伴随着UNI 序列与欧尚Z6 等高毛利车型补库存或新车放量，H2 公司产品结构有望进一步优化，同时受益于大宗商品的降价，预计22Q3、22Q4 公司毛利有望持续提升。

    　　自主混动新车放量+电动智能新品牌放量，产品结构持续优化带来盈利能力提升。（1）看好公司自主混动新车放量，2022 年UNI-K/UNI-V 均推出iDD 混动车型，2023 年混动系统将拓展至其他产品系列，同时从侧重动力性的架构拓展至侧重燃油经济性的架构，预计混动产品将继续放量。（2）公司与华为、宁德合作开发的首款车型阿维塔11将于8 月8 日正式上市，深蓝EPA1 平台下首款产品SL03 在重庆车展上市，预计第二款产品C673 也将于年内上市，阿维塔与深蓝两大品牌将在新能源汽车市场形成差异化布局。（3）我们看好公司产品结构的持续优化，预计盈利能力提升。我们维持公司2022 年归母净利润预测为76.76 亿元/73.10 亿元/83.42 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业回暖不及预期；新车上市销量不及预期；宏观环境恶化；